中信证券研报指出，近期非洲锂资源供应扰动未解除，国内锂云母供应或迎来新的变量，Greenbushes锂矿下调全年产量指引，南美锂盐出口边际增量下滑，未来2-3个月供应整体收缩。2026年动力及储能电池需求超预期，5月份锂电排产环比增加。我们预计，供需利好共振有望推动锂价在未来2-3个月上涨至25万元/吨。
全文如下金属｜供需利好共振，锂价上方空间打开
近期非洲锂资源供应扰动未解除，国内锂云母供应或迎来新的变量，Greenbushes锂矿下调全年产量指引，南美锂盐出口边际增量下滑，未来2-3个月供应整体收缩。2026年动力及储能电池需求超预期，5月份锂电排产环比增加。我们预计，供需利好共振有望推动锂价在未来2-3个月上涨至25万元/吨。
▍非洲锂资源供应扰动未解除，国内锂云母供应或迎来新的变量。
据SMM及Mysteel，2月25日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），4月13日多家企业获得锂矿出口许可。但截至目前，仍未有津巴布韦锂矿企业宣布正式出口锂精矿。津巴布韦至中国的锂矿运输期大概为3个月，这意味着5月底至8月均不会有津巴布韦锂精矿运输到国内。据江西省自然资源厅官网，宜春四家瓷土矿采矿权出让收益评估报告等材料于4月7日公示。我们预计，这意味着宜春四家瓷土矿也将进入更换采矿证的流程。参考见枧下窝矿，我们预计宜春剩余瓷土矿也会面临停产风险。据相关公司公告，以上四处瓷土矿年产7.5万吨LCE，若停产将导致6000吨LCE/月的产量损失。
▍智利锂盐出口量环比下滑，全球最大锂矿下调产量指引。
据Mysteel，2026年4月智利合计出口锂盐3.76万吨LCE，环比减少5.1%。其中碳酸锂出口量为2.95万吨，同环比分别+35.6%/+3.4%；该月硫酸锂出口量为1.21万吨，同环比分别+33.6%/-26.9%。智利锂盐连续四个月出口量位于历史高位，4月份小幅下滑，我们预计智利锂盐库存在持续下降，后续月度出口量或难以持续增加。据IGO公司公告，全球最大锂矿Greenbushes锂矿2026财年的产量指引从150-165万吨下调至137.5-142.5万吨，中值下降17.5万吨，超过2万吨碳酸锂当量，，主要原因系各种生产扰动以及CGP3产能爬坡低于预期。我们认为2026年澳洲锂资源供应增量不及预期，南美锂供应在未来几个月边际减少，高锂价对全球锂供应的刺激不及预期，全年有望维持供应紧张的趋势。
▍动力电池装机量回暖，储能需求持续超预期。
据Wind，2026年4月，中国动力电池及其他电池产量为183.9GWh，同环比分别+55.6%/+3.5%，1-4月产量合计为671.2GWh，同比+51.0%，维持较高增速。动力电池4月份装机量为62.3GWh，同环比分别+10.3%/+15.2%，1-4月份装机量为187.2GWh，同比+1.5%。动力电池装机量增长主要由于1-4月份新能源汽车销量增速回正。1-4月份国内储能电池销量为200.4GWh，同比增加100.4%。由于2-4月份能源成本增加带来的替代效应，国内外储能电池需求持续向好，市场对储能电站长期收益率更加认可。据证券日报，全国首单以储能电站作为基础资产的机构间REITs产品于今年4月发行，为储能行业引入更多资本，给储能企业提供退出路径，带动更多的储能项目需求，我们持续看好储能电池长期需求。
▍锂盐库存降至极低水平，我们预计锂价有望涨至25万元/吨。
据SMM，4月国内碳酸锂需求为14.0万吨，上周碳酸锂库存环比降低920吨至10.3万吨，这意味着当前仅三周库存水平，其中冶炼厂库存为1.9万吨，处于极低水平，我们预计这将促使上下游企业惜售或提前备货。据大东时代智库，5月国内电池排产环比+6%。在需求仍将持续增加的背景下，国内外锂矿供应扰动不断，我们预计未来2-3个月锂盐供应将持续短缺，且产业超额备库将为锂价提供更强动力，因此我们预计锂价有望涨至25万元/吨，四季度需求旺季有望带动锂价达到更高水平，持续推荐锂矿股票投资机会。
▍风险因素：
全球锂资源供应扰动消退；全球锂资源供应超预期放量；动力电池需求不及预期；储能电池需求被高锂价压制。
▍投资策略。
近期非洲锂资源供应扰动未解除，国内锂云母供应或迎来新的变量，Greenbushes锂矿下调全年产量指引，未来2-3个月国内锂盐产量将低于预期，且南美锂盐出口边际增量下滑，供应端整体收缩。2026年动力及储能电池需求超预期，5月份锂电排产环比增加。我们预计，供需利好共振有望推动锂价在未来2-3个月上涨至25万元/吨。成长性较强及成本较低的标的有望充分受益于锂价上涨。
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